民族证券:在防御中寻找投资机会

　　元旦休假期间，美国道琼斯指数、香港H股指数走势相对平稳，给新年A股市场首个交易日的走好创造了条件，但2008年影响A股的不确定性因素太多，震荡幅度可能加剧，如果把握不好运行节奏的话，很容易被“震荡出局”。因此，2008年的投资策略，首先不要忘记“风险”二字，在防御中寻找阶段性的投资机会。

　　2007年A股市场有以下三个数据值得关注：

　　1、2007年沪深300指数上涨了161.54%，但300成分股的动态市盈率仅从2006年底的34.65倍上升到2007年底的38.78倍。这说明，业绩大幅增长、优质公司上市是推动A股上涨的最主要的因素；2、2006年12月29日，A股流通市值为23527.01亿元；2007年12月28日，A股流通市值为90581.07亿元。其间，沪深300指数从2041点上涨到5338点，涨幅为161.54%，而A股流通市值同期增加了285.01%。不经意间，A股新增流通股的扩容速度超出大家的预期；3、2007年，A股交易印花税2096.17亿元。

　　受从紧宏观调控政策、人民币持续升值、国内通货膨胀，以及美国次级债拖累全球经济等因素的影响，2008年上市公司的业绩增长有可能低于目前一些机构的预期，随着越来越多的各类解禁股上市，对个股过高估值的冲动增多了市场自身调整的过程，这样A股偏高的估值将面临更大的压力。以目前A股价格计算，2008年解禁股将新增1.96万亿元的A股流通市值，再加上IPO、其他形式的融资，以及交易佣金、印花税的流失，即使居民储蓄存款继续向A股搬家，以及大力开发机构投资者，2008年A股市场仍将面临资金压力。

　　国际原油价格又回到96美元/桶，澳大利亚BJ动力煤现货价格12月中旬达到了90.45美元/吨，创出历史新高，这将对国内煤炭价格继续上涨产生积极影响，且煤炭类上市公司正积极收购资产或延伸煤炭产业链以获得发展空间，投资者可以关注市盈率较低的煤炭企业。此外，方便面、牛奶、啤酒、白酒先后宣布涨价，透视出上游原料价格上涨已经向下游产品传导，估计今后会有更多的产品价格上涨，不妨关注有产品价格上涨预期的消费类公司。